鹰眼预警：富创精密应收账款增速高于营业收入增速
新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
4月30日，富创精密发布2024年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2024年全年营业收入为30.4亿元，同比增长47.14%；归母净利润为2.03亿元，同比增长20.13%；扣非归母净利润为1.72亿元，同比增长98.98%；基本每股收益0.79元/股。
公司自2022年9月上市以来，已经现金分红3次，累计已实施现金分红为3.1亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1.5元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对富创精密2024年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为30.4亿元，同比增长47.14%；净利润为1.65亿元，同比下降1.76%；经营活动净现金流为-5214.84万元，同比增长86.5%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
• 营业收入增速大幅高于行业均值。报告期内，营业收入同比增长47.14%，高于行业均值21.1%，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 15.44亿 | 20.66亿 | 30.4亿 |
| 营业收入增速 | 83.18% | 33.75% | 47.14% |
| 营业收入增速行业均值 | 13.88% | 1.1% | 21.1% |
• 近三个季度营业收入增速持续下降。报告期内，营业收入同比增长7.24%，近三个季度增速持续下降。
| 项目 | 20240630 | 20240930 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 8.05亿 | 8.09亿 | 7.25亿 |
| 营业收入增速 | 65.21% | 44.01% | 7.24% |
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长47.14%，净利润同比下降1.76%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 15.44亿 | 20.66亿 | 30.4亿 |
| 净利润（元） | 2.34亿 | 1.68亿 | 1.65亿 |
| 营业收入增速 | 83.18% | 33.75% | 47.14% |
| 净利润增速 | 92.88% | -28.3% | -1.76% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
• 应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长53.77%，营业收入同比增长47.14%，应收账款增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 83.18% | 33.75% | 47.14% |
| 应收账款较期初增速 | 54.81% | 46.39% | 53.77% |
• 应收账款/营业收入高于行业均值。报告期内，应收账款/营业收入比值为39.33%，高于行业均值28.7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.31亿 | 7.78亿 | 11.96亿 |
| 营业收入（元） | 15.44亿 | 20.66亿 | 30.4亿 |
| 应收账款/营业收入 | 34.39% | 37.64% | 39.33% |
| 应收账款/营业收入行业均值 | 23.31% | 27.01% | 28.7% |
• 应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为34.39%、37.64%、39.33%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.31亿 | 7.78亿 | 11.96亿 |
| 营业收入（元） | 15.44亿 | 20.66亿 | 30.4亿 |
| 应收账款/营业收入 | 34.39% | 37.64% | 39.33% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
• 经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-0.5亿元，持续三年为负数。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2232.42万 | -3.86亿 | -5214.84万 |
• 净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1.7亿元、经营活动净现金流为-0.5亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2232.42万 | -3.86亿 | -5214.84万 |
| 净利润（元） | 2.34亿 | 1.68亿 | 1.65亿 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.316低于1，盈利质量较弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2232.42万 | -3.86亿 | -5214.84万 |
| 净利润（元） | 2.34亿 | 1.68亿 | 1.65亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.1 | -2.3 | -0.32 |
• 经营活动净现金流/净利润比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值-0.32低于行业均值0.59，盈利质量弱于行业水平。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 经营活动净现金流（元） | -2232.42万 | -3.86亿 | -5214.84万 |
| 净利润（元） | 2.34亿 | 1.68亿 | 1.65亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 | -0.1 | -2.3 | -0.32 |
| 经营活动净现金流/净利润行业均值 | 1.44 | 1.15 | 0.59 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为25.8%，同比增长2.37%；净利率为5.43%，同比下降33.23%；净资产收益率（加权）为4.46%，同比增长23.55%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
• 销售毛利率低于行业均值。报告期内，销售毛利率为25.8%，低于行业均值32.4%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 32.68% | 25.2% | 25.8% |
| 销售毛利率行业均值 | 38.13% | 33.24% | 32.4% |
• 销售毛利率增长，与行业趋势背离。报告期内，销售毛利率由上一期的25.2%增长至25.8%，行业毛利率由上一期的33.24%下降至32.4%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 32.68% | 25.2% | 25.8% |
| 销售毛利率行业均值 | 38.13% | 33.24% | 32.4% |
• 销售净利率持续下降。近三期年报，销售净利率分别为15.17%，8.13%，5.43%，变动趋势持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售净利率 | 15.17% | 8.13% | 5.43% |
| 销售净利率增速 | 5.3% | -46.39% | -33.23% |
• 销售毛利率增长，销售净利率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期25.2%增长至25.8%，销售净利率由去年同期8.13%下降至5.43%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 32.68% | 25.2% | 25.8% |
| 销售净利率 | 15.17% | 8.13% | 5.43% |
• 销售毛利率低于行业均值，销售净利率高于行业均值。报告期内，销售毛利率为25.8%低于行业均值32.4%，销售净利率为5.43%高于行业均值2.09%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售毛利率 | 32.68% | 25.2% | 25.8% |
| 销售毛利率行业均值 | 38.13% | 33.24% | 32.4% |
| 销售净利率 | 15.17% | 8.13% | 5.43% |
| 销售净利率行业均值 | 11.5% | 3.09% | 2.09% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
• 最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为4.46%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 净资产收益率 | 12.19% | 3.61% | 4.46% |
| 净资产收益率增速 | -5.5% | -70.39% | 23.55% |
• 投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为3.15%，三个报告期内平均值低于7%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 投入资本回报率 | 6.79% | 2.91% | 3.15% |
从客商集中度及少数股东等维度看，需要重点关注：
• 少数股东损益为负，归母净利润为正。报告期内，少数股东损益为-0.4亿元，归母净利润为2亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 少数股东损益（元） | -1120.51万 | -72.21万 | -3764.11万 |
| 归母净利润（元） | 2.45亿 | 1.69亿 | 2.03亿 |
• 前五大客户收入收入占比较大。报告期内，前五大客户销售额/销售总额比值为78.81%，客户过于集中。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 前五大客户销售占比 | 73.75% | 74.63% | 78.81% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为43.77%，同比增长17.38%；流动比率为2.17，速动比率为1.65；总债务为21.65亿元，其中短期债务为6.86亿元，短期债务占总债务比为31.7%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
• 资产负债率持续增长。近三期年报，资产负债率分别为28.19%，37.29%，43.77%，变动趋势增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资产负债率 | 28.19% | 37.29% | 43.77% |
• 流动比率持续下降。近三期年报，流动比率分别为5.23，3.43，2.17，短期偿债能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 流动比率（倍） | 5.23 | 3.43 | 2.17 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
• 现金比率持续下降。近三期年报，现金比率分别为1.6、1.14、0.79，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 现金比率 | 1.6 | 1.14 | 0.79 |
• 经营活动净现金流/流动负债比值低于行业均值。报告期内，经营活动净现金流/流动负债比值为-0.03，低于行业均值0.04。
| 项目 | 20220630 | 20230630 | 20240630 |
| 经营活动净现金流（元） | -2082.99万 | -3.02亿 | -1亿 |
| 流动负债（元） | 8.33亿 | 9.22亿 | 12.02亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 | -0.03 | -0.33 | -0.08 |
| 经营活动净现金流/流动负债行业均值 | 0.02 | 0.05 | 0.04 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
• 总债务/净资产比值高于行业均值。报告期内，总债务/净资产比值为46.06%高于行业均值25.47%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 8.37亿 | 15.49亿 | 21.65亿 |
| 净资产（元） | 47.68亿 | 47.6亿 | 46.99亿 |
| 总债务/净资产行业均值 | 25.47% | 25.47% | 25.47% |
• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期年报，总债务/净资产比值分别为17.55%、32.55%、46.06%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 总债务（元） | 8.37亿 | 15.49亿 | 21.65亿 |
| 净资产（元） | 47.68亿 | 47.6亿 | 46.99亿 |
| 总债务/净资产 | 17.55% | 32.55% | 46.06% |
从资金管控角度看，需要重点关注：
• 其他应收款/流动资产比值持续增长。近三期年报，其他应收款/流动资产比值分别为0.35%、0.4%、0.45%，持续上涨。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 其他应收款（元） | 1539.34万 | 1633.19万 | 1686.11万 |
| 流动资产（元） | 44.17亿 | 40.77亿 | 37.3亿 |
| 其他应收款/流动资产 | 0.35% | 0.4% | 0.45% |
• 其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为0.1亿元，较期初变动率为70.47%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初其他应付款（元） | 827.38万 |
| 本期其他应付款（元） | 1410.45万 |
从资金协调性看，需要重点关注：
• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为7.9亿元、11亿元、10.7亿元，公司经营活动净现金流分别-0.2亿元、-3.9亿元、-0.5亿元。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 资本性支出（元） | 7.93亿 | 10.97亿 | 10.66亿 |
| 经营活动净现金流（元） | -2232.42万 | -3.86亿 | -5214.84万 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为3.08，同比下降2.41%；存货周转率为2.5，同比增长16.33%；总资产周转率为0.38，同比增长31.31%。
从经营性资产看，需要重点关注：
• 应收账款周转率大幅低于行业均值。报告期内，应收账款周转率3.08低于行业均值7.6，行业偏离度超过50%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.53 | 3.16 | 3.08 |
| 应收账款周转率行业均值（次） | 10.69 | 8.37 | 7.6 |
• 应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为3.53，3.16，3.08，应收账款周转能力趋弱。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款周转率（次） | 3.53 | 3.16 | 3.08 |
| 应收账款周转率增速 | -2.03% | -10.65% | -2.41% |
• 应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为8%、10.24%、14.31%，持续增长。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 应收账款（元） | 5.31亿 | 7.78亿 | 11.96亿 |
| 资产总额（元） | 66.4亿 | 75.9亿 | 83.57亿 |
| 应收账款/资产总额 | 8% | 10.24% | 14.31% |
从长期性资产看，需要重点关注：
• 固定资产变动较大。报告期内，固定资产为32.9亿元，较期初增长50.22%。
| 项目 | 20231231 |
| 期初固定资产（元） | 21.93亿 |
| 本期固定资产（元） | 32.94亿 |
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.45、0.94、0.92，持续下降。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入（元） | 15.44亿 | 20.66亿 | 30.4亿 |
| 固定资产（元） | 10.65亿 | 21.93亿 | 32.94亿 |
| 营业收入/固定资产原值 | 1.45 | 0.94 | 0.92 |
从三费维度看，需要重点关注：
• 销售费用增速超过20%。报告期内，销售费用为0.6亿元，同比增长65.57%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 销售费用（元） | 2880.08万 | 3661.07万 | 6061.57万 |
| 销售费用增速 | 84.16% | 27.12% | 65.57% |
• 管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为3.4亿元，同比增长54.79%。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 管理费用（元） | 1.11亿 | 2.21亿 | 3.42亿 |
| 管理费用增速 | 71.08% | 98.29% | 54.79% |
• 管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长54.79%，营业收入同比增长47.14%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 | 20221231 | 20231231 | 20241231 |
| 营业收入增速 | 83.18% | 33.75% | 47.14% |
| 管理费用增速 | 71.08% | 98.29% | 54.79% |
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